Смягчать нельзя ужесточать – где поставим запятую?

В преддверии очередного заседания по рассмотрению вопроса о величине ключевой ставки многие аналитики делятся своими прогнозами и формулами расчета, анализируя тот или иной прогнозный уровень КС.

У простого обывателя вопрос в текущей ситуации только один – почему ЦБ не снизит ставку сразу до 7-10 %%, если микро- и макроэкономика так непросто проживает текущие времена.

Бизнес-аналитики смоделировали ситуацию, в которой при текущей инфляции в 6% Банк России резко опускает ключевую ставку до 3% для дополнительного стимулирования экономики и оставляет ее на этом уровне длительное время.

На первом этапе низкая ключевая ставка действительно поддерживает экономику: ВВП растет опережающими темпами — быстрее сбалансированных 2% в год. Однако масштабные темпы роста экономики, складывающиеся под влиянием чрезмерно мягкой ДКП, являются временными. Спустя примерно три года динамика ВВП начинает замедляться и вскоре отклоняется вниз от траектории сбалансированного роста (плюс 2% в год), следует из анализа. В средне- и долгосрочной перспективе подобная денежно-кредитная политика приводит к потерям в темпах роста ВВП.

И, как следствие, изначально заявленная мотивация смягчения ДКП — стимулирование экономического роста — в действительности оборачивается потерями ВВП в длительной перспективе.

Дальше возникает гиперинфляция. Лояльные денежно-кредитные условия в реальном выражении (то есть с учетом инфляции) стимулируют рост спроса темпами, превышающими возможности наращивания предложения. В результате в экономике возникает перегрев, в связи с чем быстро нарастает инфляционное давление.

Отмечается, что инфляционные ожидания населения и бизнеса становятся более адаптивными, а кроме того, возрастают «риски гиперадаптивности» к происходящему — экономические агенты формируют свои ожидания на основании прошлой и текущей инфляции, и если эти показатели будут высокие, то и инфляционные ожидания будут высокие. Это дополнительно ускоряет раскручивание инфляционной спирали, что без дополнительных мер в политике в конечном счете может привести к последствиям в виде гиперинфляции.

Впоследствии уже спустя два года слишком мягкой денежно-кредитной политики инфляция может составить 20%, спустя три года — приблизиться к отметке в 40%, а спустя семь лет — достичь 100%.
С учетом таких прогнозов текущая риторика о вероятности ощутимого снижения ключевой ставки в ближайшем будущем выглядит весьма спорной.

Совпадут ли прогнозы аналитиков с теми, что публикуются в сети – будем наблюдать.